免责声明：本文内容仅代表原作者观点，不代表智堡的立场和观点。

序 为什么要关注印度地方政府财政？

作为21世纪潜在的地区强权与新兴市场中最具潜力的“富矿”之一，印度的宏观经济表现不容忽视。在先前关于印度改革开放的文章中，我们已对印度从50年代独立建国到90年代初市场化改革以来的经济轨迹与治理特点作了一番简要的勾勒。在本文中，我们将更具体地谈谈近期愈发受关注的印度财政问题，而要更深入地理解印度财政，对印度地方政府财政的考察显得很有必要，原因有三：

第一，目前，印度地方政府（主要是邦政府）支出占了央地政府总支出的60%以上，且是中央政府支出的1.87倍。而且，实际上自2012财年以来，邦政府支出增速都快于中央政府（下图1，黑线为中央政府，蓝线为邦政府），这在过去数十年都是前所未见的现象。这表明，印度地方政府未来或在印度经济中扮演着越来越重要的角色：

第二，2012财年以来，印度开始财政整固，中央政府赤字占GDP之比在过去6年间有条不紊地下降，但地方政府赤字却在恶化（下图2，深蓝色线为中央政府赤字占GDP之比，浅蓝色线为地方政府）。2018财年，邦政府财政赤字达GDP的2.9%，超过了预算的2.6%，这在一定程度上抵消了中央政府削减赤字的努力。同时，根据财政责任与预算管理委员会（FRBM）的要求，若要在2025财年前使印度公共部门债务占GDP之比控制在60%以内，邦财政赤字必须得到进一步控制：

第三，为了填补财政赤字，近10余年来，邦政府越来越依靠债务进行融资，相应地，印度地方债的发行量也在过去5年以每年超过20%的速度迅猛增长。一方面，这引发了对印度地方政府债务可持续性的担忧，另一方面，地方债供给量的大幅增加，亦使地方债收益率的变化对金融体系乃至宏观经济的影响越来越不可忽视：

由此，印度地方财政的重要性可见一斑。下文中，笔者将以如下三部分剖析印度地方财政，继而对其未来可能的变化作出预测：

1.收入端结构

2.支出端结构

3.邦政府是否面临财政硬约束？