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美国的养老金危机到底有多严重?

2019/07/22 11:06
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对照中文英文原文
在3.5%和1.5%的实际资产回报率情景下,美国养老金体系的资产将分别在大约50年和30年内耗尽。

在美国,州和地方政府的养老金计划拥有近4万亿美元的资产,为1000多万美国人提供退休收入。对于这些计划中的大多数,未来福利支付的负债价值超过了计划资产的价值。许多记者、学者和政策制定者认为,未能充分预缴国家和地方养老金构成了一场危机。在布鲁金斯学会2019年市政财政会议上发表的一篇论文中,英国央行的Jamie Lenney、美联储的Byron Lutz和布鲁金斯学会的Louise Sheiner提供了另一种观点。他们关注的不是一个全面的预融资基准,而是养老金计划的可持续性——计划是否会耗尽资产,是否需要借款,或者是否需要接受纾困以履行福利义务。

Lenney、Lutz和Sheiner认为,关注可持续性对于评估养老金对州和地方财政的影响是合适的,原因有几个。首先,它为公共养老金是否可能引发财政危机这一紧迫问题提供了一个明确的答案。二是符合历史规律;总的来说,这些计划的运作总是远远没有完全预融资。最后,获得全额预融资并不一定能提高福利。

作者利用养老金精算报告和州政府综合年度财务报告中的信息,以40个养老金体系为样本,预测当前和未来退休人员的福利支付情况。他们发现,福利支出在美国经济中所占的比重目前处于峰值水平,并将在未来20年左右保持这一水平。此后,许多计划为降低福利而进行的改革将逐渐导致养老金支付额相对于国内生产总值的大幅下降。这表明,目前面临的现金流压力计划最终将会消退。

综合40个养老金体系,作者发现,在3.5%和1.5%的实际资产回报率情景下,美国养老金体系的资产将分别在大约50年和30年内耗尽,因此目前财政不稳定。也就是说,只需要适度增加缴费,计划就可以稳定资产和债务在经济中所占的比重,分别相当于其工资总额的5%和12%。此外,在1.5%的资产回报率情景下,稳定养老金体系所需的缴费增加幅度与计划在现在、10年或20年后实行类似。相比之下,实现充分预融资所需的增加幅度要大得多,并可能引发一场财政危机。最后,不同计划之间存在显著的异质性,一些计划需要大幅提高缴费才能在一系列资产回报假设下实现财政稳定。

简而言之,Lenney, Lutz和Sheiner得出结论,总的来说,美国的州和地方养老金系统并没有面临迫在眉睫的危机。

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