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收益率曲线反转只是美联储鸽派的预测指标

2019/08/20 14:13
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对照中文英文原文
固定收益首席信息官Sonal Desai认为,收益率曲线无法告诉我们实体经济的未来。主要央行实质上是邀请投资者忽视经济数据并押注较低的收益率。

最近美国国债收益率曲线的反转让财经媒体有点疯狂。

我看到一个明显矛盾的事实是,如此多的市场参与者和评论员强调经济不确定性的提升程度,同时似乎将平坦化或反转的收益率曲线视为衰退的万无一失的预测因素。我认为这完全被误导了 - 我认为收益率曲线并没有告诉我们实体经济前景如何。

是的,贸易的长期不确定性正在对商业情绪产生一些影响。但是,我们已经有近三年的贸易不确定性,经济影响很小。受益于更鸽派的美联储,美国经济保持良好势头。

中国已显示出一些疲软,但并未出现急剧放缓;最新数据显示,中国对美国的出口下降已被对世界其他地区出口的强劲抵消所抵消。欧洲的疲软更为明显,特别是在德国,正如我们最近看到的国内生产总值数据,但绝不是崩溃。

即使失业率已经达到50年来的最低水平,美国经济继续创造就业机会。2017年雇员薪资增长4.7%,2018年增长5%,今年上半年增长5.1%。家庭消费为经济增长提供动力,截至今年6月的家庭储蓄率处于非常健康的状态(8.1%)。

简而言之:经济数据显示,没有证据表明美国或全球经济正在接近衰退。

政府债券市场仍然受到央行继续发挥的主要作用的扭曲。现在美联储已经降息,并表示可能会进一步减息;欧洲央行已经开启了恢复量化宽松的大门。主要央行实质上是邀请投资者忽视经济数据并押注较低的收益率。

因此,我认为固定收益市场正在押注美联储无视经济数据,而美联储刚刚采取鸽派转向。但这种对美联储的投注并未对经济走势做出任何指示。换句话说,我认为美国国债收益率曲线没有作为经济衰退的预测因素的任何价值。现在,它只是美联储鸽派的一个很好的预测指标,也是市场恐慌的一个迹象。

市场和美联储似乎在互相关注,互相眷顾,完全无视实体经济中的实际情况。

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