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收益率曲线接近反转,经济进入红色预警

2019/08/20 11:08
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随着美国和英国的收益率曲线接近反转,施罗德投资首席经济学家Keith Wade解释了这对经济的影响。

过去40年,收益率曲线一直是美国经济衰退的可靠预测指标,而英国的情况则不那么乐观。除一次例外,每次收益率曲线出现反转,美国经济都会在18个月内进入衰退。

收益率曲线是什么?

收益率曲线是较长期债券(由公司或国家发行的债券)和较短期债券的利率之差。

例如,一般来说,两年的借款成本应该低于10年。这是因为随着时间的推移,经济预计会增长,并经历通货膨胀。因此,健康的收益率曲线应该向上倾斜。

如果没有呢?

当短期借款成本高于长期借款成本时,收益率曲线就会反转或向下倾斜。

往好里说,反转表明投资者预计经济将放缓,往坏里说,这表明衰退可能即将来临。

为什么收益率曲线很重要?

美国的曲线是经济衰退的可靠指标,而英国的曲线则不那么可靠。尽管如此,考虑到美国作为全球经济驱动者的重要性,如果美国陷入衰退,其它国家很难不走上同样的道路。所以双信号很重要。

从反转到衰退通常有大约一年的滞后,因此这些曲线预示着2020年的问题。

这意味着英国在短期内有足够的麻烦,在2019年第二季度已经经历了一个季度的经济收缩,并面临着2019年第四季度硬退欧的前景。

收益率曲线表明,英国脱欧后经济增长的任何反弹都可能是短期的——这是政府的大选策略和英国央行值得思考的地方,因为英国央行仍在暗示加息。

下图显示了美国和英国两国2年期和10年期国债收益率之间的差异。

美国和英国的收益率曲线

来源:施罗德。截至2019年8月14日。

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