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欧洲央行会议点评——“聪明的猫头鹰”

2019/12/13 11:38
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拉加德强调有必要采取高度宽松的货币政策立场,并强调所有政策措施都“旨在协同工作”。

尽管出现了一些波动,但拉加德在就任欧洲央行行长后的首次新闻发布会上基本上毫发无损。在政策方面,除了承认重启资产购买计划外,政策决策语言没有实质性的变化,而目前最重要的是保持连续性。从这个意义上讲,拉加德给人的感觉像是她的前任的转世,她强调有必要采取高度宽松的货币政策立场,并强调所有政策措施都“旨在协同工作”,这与欧洲央行首席经济学家Phillip Lane最近的讲话一致。事实上,即使在新闻发布会上被反复追问,她也不想选择自己最喜欢的政策措施。有趣的是,在几个地方,当描述实际通胀达到目标所需的收敛性时,语言从“持续的”变成了“稳健的”。

在数据方面,拉加德传达了一个积极的信息:虽然她认为长期增长前景仍然不令人满意,但她指出,欧洲的数据已经变得不那么消极了。她还强调,下行风险已有所减弱,不确定性应会进一步消除,尤其是英国大选和英国退欧。这轮预测只对增长和通胀预测做出了微小的调整。拉加德强调,虽然预测的2022年HICP年增长率为1.6%仍远低于目标,但它掩盖了对第四季度增长率为1.7%的预测——她对这一上升趋势表示欢迎,但并不认为令人满意。

在沟通方面,她非常主动。在参加新闻发布会的问答环节之前,她强调自己不希望被拿来和德拉吉比较。她还明确阐述了她对即将到来的政策评估的看法,她称之为“姗姗来迟”。她预计,到2020年还需要很长时间,但不会超过这个时间。拉加德与过去的一个重要突破是,她显然打算在气候变化等议题上展现她的包容性,但也包括管委会的意见,包括政策审查的职权范围。对我们来说,这可能是与她的前任相比最大的变化——尽管并非完全出乎意料。各国成员国央行行长会喜欢他们听到的。

非鸽非鹰

如今,G2国家的央行体系具有一定的对称性,正如昨日的FOMC声明所证明的那样。总体而言,在两个方向上改变政策利率都存在障碍,但在通胀(过低)的情况下,降息的障碍要比加息的障碍小得多。与美联储类似,欧洲央行也在对其货币政策策略进行(早该进行的)评估,比美联储晚了大约一年。如果欧洲经济真的出现了转机,拉加德将有足够的时间收集评估结果,并对政策策略进行(边际)调整,可能还会在目标周围引入更明确的对称。然而,如果数据改善是假的,她将很快面临跨越(低)障碍、放松政策立场的任务。用这位欧洲央行新任行长的话来说:“我既不是鸽派,也不是鹰派。我的志向是成为这只猫头鹰,它常常与一点点智慧联系在一起。”

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