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市场的谷底可能早于疫情的峰值

2020/02/04 11:26
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对照中文英文原文
市场往往在危机开始时过度反应,然后企稳反弹,尽管负面消息仍在持续,病毒相关的波动为新兴市场股市提供了入场点。
  • 概述:冠状病毒是近期金融市场波动背后最强大的驱动力,触发了风险资产涨势的中断。我们应该意识到,市场的谷底可能早于疫情的峰值,因为市场往往在危机开始时过度反应,然后企稳反弹,尽管负面消息仍在持续。
  • 除非“高企的不确定性”能够使全球经济脱离轨道,陷入冲击——这不是我们目前的设想——否则,价格的过度下跌可能为估值有吸引力、基本面良好的资产类别提供入场点。特别是,鉴于新兴市场收益增长加速、估值颇具吸引力以及美元走弱的前景,我们认为新兴市场股票存在选择性机会。除非全球前景受到任何干扰,中国局势所引发的短期问题是增加这一资产类别的一个机会。
  • 在当前的背景下,我们认为多元化的风险配置可以帮助投资者渡过这个不确定的阶段。我们采取risk-on的立场,偏好欧洲股票和欧洲信贷,因为我们认为,经济形势没有根本改变,但我们认为,投资者应该保持(或可能增加最保守配置)对冲尾部风险,或减少对单一风险驱动因素的敞口。“成长”是目前市场的主要驱动力。为了通过周期性反弹来抑制投资组合的波动性,我们已将对新兴市场外汇的评级下调至中性,因为新兴市场外汇更容易受到短期波动的影响。这是一个战术性的评估:我们认为,一旦中国的形势恢复正常,今年新兴市场外汇将为投资者提供机会。
  • 新兴市场观点:在股市方面,我们对中国旅游相关行业(如酒店、航空和非必需消费品)变得更加谨慎。不过,我们将继续密切关注那些在股价大幅下跌时能够提供入场点的优质非必需消费品公司。在固定收益方面,货币贬值会带来一些负面影响,但全球收益率的下行压力将在一定程度上抵消这些影响。我们认为,硬通货债券受到的影响可能较小,因为其对利差的负面影响可能在很大程度上被核心收益率的下降所抵消。
  • 全球固定收益观点:由于基本面没有改变,我们认为投资者应继续专注于对冲关键风险,而不是在消息波动的背景下改变配置。我们看好美国国债,事实证明,美国国债是一种很好的避险资产,迄今表现良好。投资者还应看好英镑和欧元等货币,事实证明,这些货币与疫情的爆发相对隔离。
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