此为熊猫交易员笔记，授权智堡转载

考虑一个Primary Dealer的美国十年期国债做市交易员。每天，他从形形色色的Real Money客户那里接到很多交易单。毫无疑问，流动性不好的老券在卖单中占的比例会高于买单，所以我们主要分析他接到老券卖单时候的行为。当客户请求他报价时，他根据模型或者最近的市场成交价，计算出一个合理价格，然后再根据当前的流动性状况，适当加上一个流动性折扣。如果客户同意成交，他立刻在市场上卖空流动性最...