当资本外流和货币贬值削弱国内经济活动时，新兴市场央行通常要收紧货币政策。因此，货币政策是顺周期的。

然而，在2020年3月和4月的新冠疫情压力时期，新兴市场央行背离了这一策略。他们降低了政策利率，积极放松了货币政策，从而支持国内活动。此外，一些国家还采取了资产购买计划。

为什么这次会不同呢？

危机仍在继续，而第二阶段——包括受冲击最严重行业的企业破产——才刚刚开始。