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作者：钟政昊

2020年，在新冠疫情的冲击下，美联储再次大幅降息150个基点至零利率，并重启大规模资产购买计划。

近期，美联储部分官员对于缩减（taper）量化宽松及接受更高利率的表态引发市场震动，投资者猜测美联储是否已经开始准备政策转向。

不过很明显，现在无论是谈论taper或是之后的加息都还太早。包括美联储主席鲍威尔在内的美联储高层也已重申，美联储短期内不会调整债券购买计划或利率政策。目前市场普遍预计，美联储将在2021年年末开始缩减购债，并于2023年或2024年首次加息。

尽管离加息还比较遥远，但回顾上一轮加息周期，我们发现，欧洲美元期货对美联储政策利率的直接路径非常敏感，同时资管公司主导了该市场，并成功扮演美联储前瞻指引“看门人”的角色。

简言之，资管公司在2014年秋季对大量欧洲美元期货多头头寸进行了戏剧性的平仓，紧接着在2015年美联储加息周期开始前，将头寸首次大幅转空，而此时杠杆基金还在做多。这意味着，资管公司支持的是美联储所预期的加息轨迹，而杠杆基金和大多数其他市场参与者则押注利率不会升得那么快。

那么当下一次加息周期来临，资管公司还会站在美联储这一边吗？首先，本文将简单介绍在欧洲美元市场上押注是什么意思。然后，回顾一下资管公司过去是如何成功扮演美联储前瞻指引“看门人”的角色。最后讨论一下，未来这种“看门人”的角色还存在吗？