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原文标题：The Ins and Outs of Collateral Re-use；作者为美联储经济学家Sebastian Infante、Charles Press和Jacob Strauss；发表日期：2018年12月21日；原文链接。

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导言

在本文中，我们实证地记录了美国一级交易商如何使用和复用（re-use）抵押品。通过保密监管数据，我们精确地绘制了往来于各交易商之间的抵押品流动图景，并识别了这些交易中使用的抵押品是受限的（encumbered）还是再抵押的（rehypothecated）。通过这些数据，我们可以了解不同的现金交易和抵押融资交易将如何影响交易商的资产负债表，并程式化地描述它们的业务。

我们在交易商层面提出了三个衡量抵押品使用和复用的指标，以估计美国金融系统中的抵押品流通量。其中一项指标表明，美国国债的抵押品流通程度显著提高，凸显出回购协议在其中发挥的特殊作用。

识别交易商抵押品使用和复用的特点，有助于了解抵押品流通如何通过提高抵押品可获得性来改善市场功能，同时又如何通过增加金融系统的互联性导致金融脆弱。