【黑金重铸】低利率时代的高收益:债券凸性的奥秘

2021/06/21 09:00
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在创纪录的低利率甚至负利率环境下,在投资组合中持有债券到底有什么意义?

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原文标题:High Profits at Low Rates: The Benefits of Bond Convexity;作者为Portfolio charts;发表日期:2019年5月27日;原文链接

编译:钟政昊

介绍

在投资界,似乎大多数人的精力都集中在股票上。每天都有海量的研究投入到股票中,即使是普通的投资者,他们的指尖也掌握着大量的资讯。丰富的数据与自2009年以来的股市长牛相结合,这意味着任何在股市呆了不到10年的人都不记得有过一次有意义的熊市。股票在我们的集体投资意识中是如此根深蒂固,以至于很多人不会再去考虑其他资产。

因此,尽管债券曾是任何像样资产配置中的主要工具,但许多投资者不再像过去那样青睐债券。其中一些原因肯定是近期偏见,但我认为另一个因素是很多人并不真正理解债券是如何运作的。但同时我也承认,债券市场与十多年前有所不同,我能理解为什么人们在过于依赖历史数据前可能会三思而行。毕竟,当债券支付10%的利息时,听起来是个不错的选择,但随着时间的推移,如今的债券收益率已被压低至远不如预期的水平。所以我们经常看到以下的问题也就不足为奇了:

如今,在创纪录的低利率甚至负利率环境下,在投资组合中持有债券到底有什么意义?

这是个很好的问题。完整的答案有点复杂,包括一些高阶金融知识,即使是非常有经验的投资者也不一定会注意到。但是解释复杂的概念是我的工作,所以我们来讨论下这个叫债券凸性(convexity)的东西。

想要正确理解这个主题,需要涵盖很多方面,我鼓励您通读全文。但为了让您先睹为快,以下是您可以从本文了解到的:

  1. 债券如何赚钱

  2. 凸性对债券回报的影响

  3. 如何将债券凸性应用到自己的投资组合中

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