美国固收观察 | 基差交易回归和融资市场压力

钟政昊2021/10/28 09:00
对冲基金基差套利交易在疫情后一度沉寂,但在近期迅猛的加息预期下又重被点燃。

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作者:钟政昊

在《探秘对冲基金在美债市场中的活动》一文中,我们知道对冲基金的基差交易是联结美债现券、期货和回购融资市场的关键。对冲基金的基差交易头寸于疫情前达到高潮,并在2020年3月的市场动荡中迅速平仓。此后,随着美联储推出大规模资产购买,市场流动性异常充裕,基差交易陷入平淡。

不过,自今年9月FOMC会议后,市场加息预期开始高涨,导致美债市场出现抛售,尤其是前端的错位(如2年期),重新点燃了对冲基金基差交易的兴趣

正如本文所示,基差交易不但可以较好地解释2年期美债期货(TU)仓位的怪异,还可以解释回购利率(SOFR)近期的异常下行。这再次凸显出美债期现及回购市场之间的联动性,以及对冲基金不可忽视的作用

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云霓
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