纽约联储-美国经济-经济理论研究-预期假说还有希望吗?
### 主要观点和关键结论
#### 预期假说(Expectations Hypothesis, EH)的现状
- 报告主要探讨了预期假说(EH)在当前宏观经济模型中的地位,尤其是它与实际利率期限结构之间的关系。
- 尽管EH在数据中一直被系统性地拒绝,但报告通过引入一个包含时变均值和非理性偏差的预期形成模型,重新评估了EH的有效性。
#### 预期形成模型
- 报告提出了一个新的预期形成模型,该模型允许偏离完全信息理性预期(Full Information Rational Expectations, FIRE)并考虑长期信念的时间变化。
#### 模型与数据的匹配
- 通过使用美国所有专业预测者调查的共识预测,模型能够紧密匹配从非常短期到长期的所有预测期限的预期形成。
#### EH的实证拒绝
- 报告通过实证分析发现,EH在数据中被决定性地拒绝,模型隐含的短期利率预期与相应期限的远期利率显示出,至多,只有微弱的共动。
#### 宏观经济模型的启示
- 报告指出,观察到的利率与EH所暗示的预期之间存在显著差异,这对宏观经济模型,包括货币政策的传导机制,提出了挑战。
### 支持论据和叙事事件
#### EH的历史和理论地位
- EH自从20世纪30年代以来一直是联系长期收益率和短期收益率的起点,并且在大多数宏观经济模型中仍然是一个基本假设。
#### 对现有文献的批评
- 报告批评了现有文献在评估EH时通常假设完全理性预期或信念的平稳性,这些分析在这些假设不成立时无法有效反驳EH。
#### 模型的动态
- 报告提出的模型允许经济主体基于对经济真实状态的噪声信号形成对短期利率路径的预测,并据此估计非平稳趋势和平稳周期性组成部分。
#### 专业预测者调查的使用
- 报告使用了美国专业预测者的所有可用调查数据,这些数据覆盖了超过600个不同的预测期限对,以月度频率进行。
### 图表诠释
报告中没有提及图表,因此本部分省略。
### 专业名词释义
#### 预期假说(Expectations Hypothesis, EH)
- 一个宏观经济理论,它认为债券的收益率反映了市场对未来短期利率的平均预期。
#### 完全信息理性预期(Full Information Rational Expectations, FIRE)
- 一个假设,认为经济主体在形成预期时会使用所有可用信息,并且他们的预期是理性的,即与真实数据生成过程一致。
#### 远期利率(Forward Rate)
- 远期利率是指未来某一特定期限的预期利率,通常用于衡量长期利率的预期。
#### 自回归移动平均模型(Autoregressive Integrated Moving Average, ARIMA)
- 一种广泛使用的统计模型,用于分析时间序列数据并预测未来的数据点。
#### 卡尔曼滤波器(Kalman Filter)
- 一种数学方法,用于从一系列包含噪声的测量中估计动态系统的状态。