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FOMC会议回顾:低通胀为降息留下空间

2019/12/12 13:12
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美联储会议没有让人意外。联邦公开市场委员会(FOMC)维持利率不变,表示它认为当前政策是“适当的”,点阵图显示,至少在未来12个月内,利率没有变化。

美联储会议没有让人意外。联邦公开市场委员会(FOMC)维持利率不变,表示它认为当前政策是“适当的”,点阵图显示,至少在未来12个月内,利率没有变化。

然而,除了这些头条新闻外,会议还有一种鸽派倾向,这在有关通胀的讨论中表现得尤为明显。低通胀是贯穿鲍威尔主席许多言论的共同主题,他在多个场合重申了提高通胀的承诺。美联储正在进行的框架审查,在一定程度上也聚焦于低于目标通胀率的挑战,以及如何应对。我怀疑,今天会议对通胀的关注与审查的方向是一致的。

以下是在今天的会议和新闻发布会上,对低通胀的关注的一些方式:

  • 此前,会后声明提到了“前景的不确定性”。这句话今天被删除了,取而代之的是该委员会正在监控“全球事态发展和减弱的通胀压力”。后来,鲍威尔强调说,“温和的通胀压力”是“今年的一个关键因素”,而且“通胀压力没有消失”。
  • 鲍威尔被问及美联储是否会在明年加息并扭转今年的降息,就像在1998年三次降息后的1999年那样。在他的回应中,鲍威尔承认1998年和今天有相似之处。但是,他说,关键是现在的通货膨胀与当时的情况大不相同。鲍威尔特别指出,尽管失业率仍然很低,通货膨胀率几乎没有上升,“事实上,我们需要对通货膨胀施加一些上行压力。”
  • 鲍威尔重申了他的观点,为了提高利率,他希望首先看到的是“持续而显著的通货膨胀”。这是10月份新闻发布会上的一个关键声明,鲍威尔今天几乎一字不差地重复了一遍。对这种说法需要注意。虽然鲍威尔重申了他10月份的声明,但他也明确表示,他是在为自己说话,而不是反映委员会的共识。他甚至特意解释说,这个标准不是官方的前瞻指引。这并不特别令人惊讶——毕竟,这些标准没有包括在会议后的声明中,而这正是官方前瞻指引的内容——但鲍威尔在这里的强调确实在一定程度上减弱了影响。撇开这一警告不谈,方向是明确的,在正在进行的框架审查中可以重新审视这一点,届时它可能成为正式的前瞻指引。
  • 鲍威尔说,一些联邦公开市场委员会的成员降低了通货膨胀率超过2%的预期。虽然这并没有反映在中位数上,也不是美联储官方目标的一部分,但值得注意的是,一些FOMC参与者正在公开讨论通胀超调的可取性。美联储关于将通胀目标设定在2%以上的更明确声明,可能是框架审查的另一个结果。
  • 当被问及美联储是否采取了足够的措施将通货膨胀率恢复到目标水平时,鲍威尔有些自我保护。他强调,框架审查不只是花言巧语或目标,而是将对行动产生影响。他说,美联储致力于“采取支持(2%通胀率)结果的政策”。这就是我们正在努力做的。他接着说,框架审查只有在“遵循政策”的情况下才有意义。他说:“在我看来,美联储今年采取行动来支持它的目标是值得赞扬的。”鲍威尔说,如果需要的话,还会有更多的行动。

在我看来,从今天的声明和新闻发布会可以看出,美联储对低于目标通胀率的关注为未来降息以进一步支撑通胀留下了空间。尽管鲍威尔并没有暗示任何此类行动迫在眉睫,FOMC目前的基本情况也并非如此,但对未来行动的开放态度暗示了今日会议的鸽派倾向。

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